Der Ausschuss für Wirtschaft und Währung (ECON) des Europäischen Parlaments hat am 10. September 2026 seine Verhandlungsposition zur Überprüfung der Sustainable Finance Disclosure Regulation verabschiedet und damit interinstitutionelle Trilog-Verhandlungen zum Verfahren 2025/0361(COD) eröffnet. Die Position, die auf dem Bericht des Berichterstatters Gerben-Jan Gerbrandy (Renew) basiert, ändert die Verordnung (EU) 2019/2088 und die Vorschriften für das PRIIPs-Basisinformationsblatt und führt das EU-Fondsoffenlegungsregime von der Dichotomie aus Artikel 8 und Artikel 9 zu drei benannten Kategorien über: Sustainable, Transition und ESG Basics.
Für Vermögensverwalter und Vertriebsgesellschaften in der gesamten Union fixiert die Abstimmung das Eröffnungsangebot des Parlaments vor den Verhandlungen mit dem Rat, der am 24. Juni 2026 seine eigene allgemeine Ausrichtung beschlossen hat. Die finale Verabschiedung wird weiterhin im ersten Quartal 2027 erwartet, doch die inhaltlichen Entscheidungen, die Kategorienschwellenwerte, die Namensgebungsregeln und die Fossilbrennstoff-Klausel für das Label Transition liegen nun auf dem Trilog-Tisch.
Was ersetzt die Fonds nach Artikel 8 und Artikel 9?
Der Vorschlag der Kommission vom November 2025, COM(2025) 841, ersetzt die Dichotomie aus Artikel 8 und Artikel 9, die Fondsmanager seit März 2021 nutzen, durch drei Produktkategorien. Sustainable-Fonds müssen einen hohen Anteil ihrer Investitionen ökologisch nachhaltigen Aktivitäten im Sinne der EU-Taxonomie widmen. Transition deckt Produkte ab, die den Wandel finanzieren, aber die Schwelle zu Sustainable noch nicht erreichen. ESG Basics gilt für Fonds, die Nachhaltigkeitsfaktoren berücksichtigen, ohne eine Nachhaltigkeitsbehauptung aufzustellen, und ersetzt den bisherigen weiten Artikel-8-Bereich in Hellgrün, den die Europäischen Aufsichtsbehörden und die Plattform für nachhaltige Finanzen als Magnet für Greenwashing markiert hatten.
Jede Kategorie bringt eigene Namensgebungs- und Offenlegungsregeln mit sich. Ein Fonds, der ESG- oder nachhaltigkeitsbezogene Begriffe in seinem Namen verwendet, muss weiterhin die 80 %-Mindestschwelle der ESMA für nachhaltige Investitionen einhalten. Die Kategorie, in die ein Fonds fällt, bestimmt das Maß der vorvertraglichen, regelmäßigen und Website-Offenlegung und ersetzt die derzeitigen gestuften Vorlagen der technischen Regulierungsstandards durch kategoriespezifische Pflichten.
Was ist der Fossilbrennstoff-Test der Kategorie Transition?
Die weitreichendste Ergänzung des Parlaments ist ein Fossilbrennstoff-Test für die Kategorie Transition, der über das Mandat des Rats vom Juni hinausgeht. Um das Label Transition zu nutzen, muss ein Fonds mehr Kapital in nachhaltige Aktivitäten als in neue Fossilbrennstoffprojekte lenken, und mindestens 20 % seines Kapitalaufwands müssen taxonomiekonform sein. Die ECON-Position hält den Test strenger als die Fassung des Rats, die Branchenverbände durch Lobbyarbeit abzumildern versucht hatten.
Der Mechanismus ist entscheidend, weil Transition die Kategorie ist, in die die meisten heutigen Artikel-8-Fonds migrieren werden. Manager mit diversifizierten Portfolios, die weiterhin etablierte Öl-, Gas- und Versorgungsunternehmen halten, müssen nun nachweisen, dass ihr grüner Kapitaleinsatz die neue Allokation in Fossilbrennstoffe übersteigt, ein quantitativer Test statt einer narrativen Offenlegung. Fonds, die ihn nicht bestehen, fallen auf ESG Basics zurück und verlieren die Möglichkeit, sich als transitionorientiert zu vermarkten.
Wer muss handeln und wie lautet der Zeitplan?
Die Änderung erreicht jeden EU-Finanzmarktteilnehmer: Vermögensverwalter (Amundi, BNP Paribas Asset Management, DWS, Allianz Global Investors, Axa Investment Managers, Generali, Intesa Sanpaolo), Versicherer und Wertpapierfirmen, dazu nicht-EU-Manager wie BlackRock, Vanguard, Fidelity und Schroders, die Fonds in die EU vertreiben. Produkt-, Rechts- und ESG-Offenlegungsteams müssen die Artikel-8- und Artikel-9-Bestände den drei neuen Kategorien zuordnen, Fondsnamen an den Namensgebungsregeln erneut prüfen und die vorvertraglichen und regelmäßigen Offenlegungsvorlagen abstimmen.
Da die Positionen von Parlament und Rat nun vorliegen, können die Trilog-Verhandlungen noch vor Jahresende abgeschlossen werden, obwohl das erste Quartal 2027 das realistische Fenster für die Verabschiedung bleibt. Nach Verabschiedung gilt die Verordnung in jedem Mitgliedstaat unmittelbar, ohne Schritt der nationalen Umsetzung, da sie eine Verordnung im Sinne des Artikels 288 AEUV ist. Das Regime des PRIIPs-Basisinformationsblatts wird parallel geändert, sodass sich die PRIIPs-KID-Vorlagen gemeinsam mit den SFDR-Offenlegungen ändern.
| Aktuelle SFDR-Klassifikation | Vorgeschlagene SFDR-2.0-Kategorie | Anforderungen |
|---|---|---|
| Artikel 9 (dunkelgrün) | Sustainable | Hoher Anteil taxonomiekonformer nachhaltiger Investitionen |
| Artikel 8 (hellgrün, Transition-Behauptung) | Transition | 20 % taxonomiekonformer Kapitalaufwand und Grün-über-Fossil-Test |
| Artikel 8 (hellgrün, ohne Behauptung) | ESG Basics | Berücksichtigt Nachhaltigkeitsfaktoren, keine Nachhaltigkeitsbehauptung |
Ein nach Jurisdiktion aufgesetzter Echtzeit-Monitoring-Job meldet in dem Moment, in dem eine Kompromissänderung des Trilogs oder der Finaltext veröffentlicht wird, sodass ein Offenlegungsteam nie beim Neu-Zuordnen von Fonds nach der Frist ertappt wird.
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Nächste Schritte: Prüfen Sie, welche Ihrer Fonds heute unter Artikel 8 und welche unter Artikel 9 fallen, und ordnen Sie sie vorab Sustainable, Transition oder ESG Basics zu. Modellieren Sie den Fossilbrennstoff-Test der Kategorie Transition anhand der aktuellen Kapitalaufwandsallokationen, bevor der Trilog-Kompromiss die finale Schwelle festlegt. Informieren Sie Produkt-, Rechts- und Marketing-Teams über die Änderungen bei Namensgebung und PRIIPs-KID, und verfolgen Sie den Trilog-Zeitplan, damit der Finaltext Sie nicht unvorbereitet trifft. Obsidian begleitet dieses Verfahren durch jede verbleibende Phase, vom Trilog-Kompromiss bis zur Veröffentlichung im Amtsblatt.
