Il 24 giugno 2026, il Consiglio dell'Unione Europea ha concordato la propria posizione negoziale sulla revisione SFDR 2.0 (Sustainable Finance Disclosure Regulation), l'Omnibus II che modifica il Regolamento (UE) 2019/2088 e sostituisce le etichette binarie di prodotto Articolo 8 / Articolo 9 con tre nuove categorie: sostenibile, transizione ed ESG basics. Il comunicato stampa del Consiglio conferma che il mandato autorizza la Presidenza del Consiglio ad avviare i triloghi con il Parlamento europeo non appena quest'ultimo avrà concordato la propria posizione. Il testo normativo è pubblicato come documento ST 10495/2026 INIT e la procedura è tracciata nell'EU law tracker come 2025/0361 (COD).
Il mandato del Consiglio è la seconda delle due posizioni dei co-legislatori necessarie prima del trilogo. La Commissione europea ha presentato la proposta come COM(2025) 841 final il 20 novembre 2025, in risposta alle conclusioni della revisione SFDR secondo cui l'attuale quadro normativo produce informative troppo lunghe, troppo complesse e applicate in modo incoerente come sistema di etichettatura di fatto. Il voto della commissione ECON del Parlamento europeo è previsto per il 15 luglio 2026, con la plenaria attesa nel terzo trimestre 2026 e i triloghi previsti aprirsi all'inizio del quarto trimestre 2026. L'applicazione è mirata al 2027.
Per i responsabili conformità SFDR e i team di prodotto ESG presso gestori patrimoniali, gestori di fondi, assicuratori e fondi pensione dell'UE, il mandato del 24 giugno 2026 è il testo di riferimento per valutare i piani di ri-etichettatura dei prodotti. Il resto di questo articolo illustra cosa è cambiato nel testo del Consiglio, chi rientra nell'ambito di applicazione, cosa ha aggiunto il Consiglio rispetto alla proposta della Commissione, e cosa fare in questo trimestre prima che arrivi la posizione del Parlamento.
Cosa cambia il mandato del Consiglio nelle etichette di prodotto SFDR?
Il mandato del Consiglio conferma la sostituzione degli attuali concetti Articolo 8 e Articolo 9 con tre categorie di prodotto e i relativi criteri distintivi: prodotti sostenibili che contribuiscono a obiettivi di sostenibilità (investimenti in società o progetti che già soddisfano standard elevati), prodotti di transizione che canalizzano investimenti verso società o progetti non ancora sostenibili ma su un percorso credibile, e prodotti ESG basics che possono integrare approcci ESG ma non raggiungono le soglie di sostenibilità o transizione. L'obiettivo dichiarato è ridurre l'onere amministrativo ed eliminare gli incentivi al greenwashing creati dall'attuale sistema di etichettatura di fatto.
Il Consiglio ha rafforzato le categorie sostenibile e transizione richiedendo che, quando i partecipanti ai mercati finanziari identificano e comunicano i principali impatti negativi (PAI) dei propri investimenti sui fattori di sostenibilità, condizione per l'inclusione in tali categorie, essi debbano utilizzare obbligatoriamente almeno tre indicatori da un elenco che sarà fornito dalla Commissione europea. L'obiettivo è la comparabilità tra prodotti. L'attuale RTS SFDR (Regolamento delegato (UE) 2022/1288) lascia la selezione dei PAI più flessibile, quindi si tratta di un irrigidimento dell'onere informativo all'interno delle prime due categorie.
Chi è interessato e chi ottiene un'esenzione?
Il mandato si applica a tutti i partecipanti ai mercati finanziari (FMP) che commercializzano prodotti finanziari sostenibili nell'UE, indipendentemente da dove il gestore sia stabilito, poiché SFDR è un regolamento direttamente applicabile. Tale ambito copre le società di gestione OICVM, i GEFIA, gli assicuratori che offrono prodotti di investimento assicurativi (IBIP), i fondi pensione soggetti a IORP II e i gestori di portafoglio che offrono mandati sostenibili.
Il Consiglio ha aggiunto un'esenzione significativa: i fondi di investimento alternativi (FIA) offerti esclusivamente a investitori professionali possono NON applicare le disposizioni sulla categorizzazione. La motivazione è che gli investitori professionali non necessitano delle stesse informazioni standardizzate su cui fanno affidamento gli investitori retail. In pratica, ciò significa che un GEFIA che gestisce un fondo chiuso riservato ai soli professionali può mantenere l'attuale architettura informativa ai sensi dell'Articolo 6, ma nel momento in cui la stessa strategia viene offerta a investitori retail, si applica pienamente il regime a tre categorie.
Come tratta il Consiglio gli asset di transizione legati ai combustibili fossili e al settore pubblico?
La posizione del Consiglio affronta due punti controversi nella categoria transizione che la proposta della Commissione aveva lasciato aperti. Primo, gli investimenti in società attive nel settore dei combustibili fossili possono essere considerati per la categoria transizione quando tali società destinano almeno il 20 percento della propria spesa in conto capitale ad attività economiche allineate alle regole della tassonomia dell'UE e dispongono di una strategia chiara e vincolata a scadenze temporali per ridurre le emissioni di gas serra. Per rafforzare la trasparenza, tali investimenti devono inoltre essere soggetti a un quarto indicatore PAI obbligatorio nella valutazione degli impatti negativi.
Secondo, il Consiglio consente esplicitamente che le emissioni a scopo generale da parte di enti del settore pubblico stabiliti nell'Unione siano incluse nella categoria transizione a determinate condizioni, riconoscendo il quadro consolidato degli impegni climatici e di sostenibilità a livello dell'UE che ne rende possibile la valutazione di compatibilità con gli obiettivi di sostenibilità. Ciò rileva in particolare per i prodotti assicurativi e pensionistici, dove le obbligazioni del settore pubblico rappresentano una quota significativa dell'universo di investimento.
Qual è la scaletta delle scadenze dal mandato del Consiglio all'applicazione?
| Fase | Stato | Data |
|---|---|---|
| Proposta della Commissione COM(2025) 841 final | Pubblicata | 20 novembre 2025 |
| Posizione negoziale del Consiglio dell'UE | Concordata | 24 giugno 2026 |
| Voto della commissione ECON del Parlamento europeo | Programmato | 15 luglio 2026 |
| Posizione plenaria del Parlamento europeo | Attesa | Terzo trimestre 2026 |
| Apertura dei triloghi | Attesa | Inizio quarto trimestre 2026 |
| Atto finale adottato e firmato | In sospeso | Fine 2026 / inizio 2027 (indicativo) |
| Pubblicazione nella GUUE | In sospeso | Dopo l'adozione |
| Data di applicazione | Prevista | 2027 |
Nessuna scadenza di entrata in vigore o di consultazione ricade nei prossimi 90 giorni, motivo per cui il prescore deterministico ha valutato l'urgenza temporale a zero. L'urgenza pratica riguarda la preparazione: la ri-etichettatura dei prodotti, la selezione degli indicatori PAI e la riscrittura dei prospetti hanno tempi di realizzazione misurati in mesi, non settimane, e l'esito del trilogo fisserà le soglie finali di allineamento alla tassonomia e di PAI.
Cosa dovrebbero fare i team di prodotto SFDR in questo trimestre?
Quattro azioni concrete meritano un posto nell'agenda di questo trimestre. Primo, mappare l'attuale gamma di fondi rispetto alle tre nuove categorie: quali fondi Articolo 8 migrano verso ESG basics, quali fondi Articolo 9 si qualificano come sostenibili, e quali fondi hanno una pretesa credibile alla nuova categoria transizione. La soglia del 20 percento di capex per i nomi esposti ai combustibili fossili è il test critico per qualsiasi fondo che detenga major petrolifere e del gas, anche quelle commercializzate come strategie di transizione climatica.
Secondo, verificare la selezione degli indicatori PAI rispetto all'elenco che la Commissione pubblicherà, poiché il mandato del Consiglio fissa un minimo di tre indicatori obbligatori per le categorie sostenibile e transizione, più un quarto per qualsiasi portafoglio che includa asset di transizione allineati ai combustibili fossili. L'attuale gamma RTS SFDR ai sensi del Regolamento delegato (UE) 2022/1288 rimane il riferimento di lavoro fino a quando la Commissione pubblicherà l'elenco rivisto.
Terzo, per i FIA offerti esclusivamente a investitori professionali, documentare la decisione di esenzione nel fascicolo di governance interna del fondo, e confermare che la documentazione di distribuzione non sconfini nella sollecitazione retail, il che riattiverebbe integralmente il regime di categorizzazione.
Quarto, calendarizzare il voto della commissione ECON del 15 luglio 2026 e l'apertura del trilogo, poiché la posizione del Parlamento è l'ultimo input rilevante prima del testo congiunto. I flussi di revisione legale del prodotto, revisione marketing e aggiornamento dei prospetti dovrebbero essere pianificati in modo da assorbire l'esito del trilogo senza una nuova esecuzione separata.
Come si inserisce il mandato del Consiglio nel più ampio quadro della finanza sostenibile UE?
SFDR 2.0 è uno dei tre dossier interconnessi nel percorso di semplificazione della finanza sostenibile dell'UE. Il Regolamento sulla tassonomia UE (Regolamento (UE) 2020/852) fornisce la classificazione verde a cui fa riferimento il test del 20 percento di capex della categoria transizione. Il pacchetto CSRD Omnibus I, chiuso dal Regolamento delegato ESRS rivisto adottato il 3 luglio 2026, fornisce i dati di informativa a livello aziendale su cui si basano gli indicatori PAI. Il mandato del Consiglio allinea esplicitamente le categorie di prodotto SFDR a tale architettura dei dati, motivo per cui un monitoraggio coordinato tra SFDR, Tassonomia e CSRD è l'unico modo affidabile per anticipare la scadenza di applicazione del 2027 anziché reagirvi.
Un monitoraggio continuo, per giurisdizione, avrebbe fatto emergere il mandato del Consiglio del 24 giugno 2026 nel momento stesso in cui il comunicato stampa è apparso su consilium.europa.eu, insieme al testo normativo in ST 10495/2026 INIT. Obsidian traccia l'intero percorso SFDR dell'UE, dalla proposta della Commissione alle posizioni del Consiglio e del Parlamento, fino al trilogo, alla pubblicazione nella GUUE e alle indicazioni delle autorità di vigilanza degli Stati membri, così i responsabili conformità non scoprono il cambiamento in un aggiornamento trimestrale. Scopri come funziona nella pagina monitoring o confronta i piani su pricing. Il livello AI è un compagno normativo verificato, non un "esperto" o un "analista": ogni risultato è tracciabile fino a una fonte primaria.
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