EU-Rat einigt sich auf SFDR-2.0-Mandat: neue Produktkategorien

Am 24. Juni 2026 hat der Rat der Europäischen Union seine Verhandlungsposition zur Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) 2.0 festgelegt, der Omnibus-II-Überarbeitung, die die Verordnung (EU) 2019/2088 ändert und die binären Produktkennzeichnungen Artikel 8 / Artikel 9 durch drei neue Kategorien ersetzt: nachhaltig, Transition und ESG-Basics. Die Pressemitteilung des Rates bestätigt, dass das Mandat die Ratspräsidentschaft ermächtigt, Trilog-Verhandlungen mit dem Europäischen Parlament aufzunehmen, sobald das Parlament seine eigene Position festgelegt hat. Der Rechtstext ist als Dokument ST 10495/2026 INIT veröffentlicht, und das Verfahren wird im EU-Gesetzestracker unter 2025/0361 (COD) nachverfolgt.

Das Ratsmandat ist die zweite der beiden Mitgesetzgeber-Positionen, die vor dem Trilog erforderlich sind. Die Europäische Kommission hatte den Vorschlag am 20. November 2025 als COM(2025) 841 final vorgelegt, als Reaktion auf die Schlussfolgerungen der SFDR-Überprüfung, wonach der aktuelle Rahmen zu lange, zu komplexe und inkonsistent angewandte Offenlegungen als De-facto-Kennzeichnungssystem hervorbringt. Die Abstimmung im ECON-Ausschuss des Europäischen Parlaments ist für den 15. Juli 2026 angesetzt, das Plenum wird im dritten Quartal 2026 erwartet, und die Trilog-Verhandlungen sollen Anfang des vierten Quartals 2026 beginnen. Die Anwendung ist für 2027 vorgesehen.

Für SFDR-Compliance-Verantwortliche und ESG-Produktteams bei EU-Vermögensverwaltern, Fondsmanagern, Versicherern und Pensionsanbietern ist das Mandat vom 24. Juni 2026 der Referenztext, an dem Pläne zur Produktumkennzeichnung gemessen werden sollten. Der weitere Verlauf dieses Artikels erläutert, was sich im Ratstext geändert hat, wer betroffen ist, was der Rat gegenüber dem Kommissionsvorschlag ergänzt hat, und was in diesem Quartal zu tun ist, bevor die Parlamentsposition vorliegt.

Was ändert das Ratsmandat an den SFDR-Produktkennzeichnungen?

Das Ratsmandat bestätigt die Ersetzung der bisherigen Konzepte von Artikel 8 und Artikel 9 durch drei Produktkategorien mit ihren Definitionskriterien: nachhaltige Produkte, die zu Nachhaltigkeitszielen beitragen (Investitionen in Unternehmen oder Projekte, die bereits hohe Standards erfüllen), Transition-Produkte, die Investitionen in Unternehmen oder Projekte lenken, die noch nicht nachhaltig sind, aber einen glaubwürdigen Weg dorthin einschlagen, und ESG-Basics-Produkte, die ESG-Ansätze integrieren können, ohne die Schwellenwerte für nachhaltig oder Transition zu erreichen. Erklärtes Ziel ist es, den Verwaltungsaufwand zu senken und die Greenwashing-Anreize zu beseitigen, die das aktuelle De-facto-Kennzeichnungssystem geschaffen hat.

Der Rat hat die Kategorien nachhaltig und Transition verstärkt, indem er vorschreibt, dass Finanzmarktteilnehmer, wenn sie die wichtigsten nachteiligen Auswirkungen (Principal Adverse Impacts, PAI) ihrer Investitionen auf Nachhaltigkeitsfaktoren ermitteln und offenlegen, was eine Voraussetzung für die Aufnahme in diese Kategorien ist, verpflichtend mindestens drei Indikatoren aus einer von der Europäischen Kommission bereitzustellenden Liste verwenden müssen. Ziel ist die Vergleichbarkeit zwischen Produkten. Die derzeitigen technischen SFDR-Regulierungsstandards (Delegierte Verordnung (EU) 2022/1288) lassen bei der PAI-Auswahl mehr Flexibilität, sodass dies eine Verschärfung der Offenlegungspflichten innerhalb der beiden oberen Kategorien darstellt.

Wer ist betroffen, und wer erhält eine Ausnahmeregelung?

Das Mandat gilt für alle Finanzmarktteilnehmer (FMP), die nachhaltige Finanzprodukte in der EU vermarkten, unabhängig davon, wo der Manager niedergelassen ist, da die SFDR eine unmittelbar anwendbare Verordnung ist. Dieser Anwendungsbereich umfasst OGAW-Verwaltungsgesellschaften, AIFM, Versicherer, die versicherungsbasierte Anlageprodukte (IBIP) anbieten, Pensionsfonds im Rahmen von IORP II, sowie Portfoliomanager, die nachhaltige Mandate anbieten.

Der Rat hat eine bedeutende Ausnahme hinzugefügt: alternative Investmentfonds (AIF), die ausschließlich professionellen Anlegern angeboten werden, dürfen die Kategorisierungsvorschriften nicht anwenden. Die Begründung lautet, dass professionelle Anleger nicht dieselben standardisierten Informationen benötigen, auf die sich Privatanleger verlassen. In der Praxis bedeutet dies, dass ein AIFM, der einen geschlossenen, nur professionellen Anlegern zugänglichen Fonds verwaltet, seine aktuelle Offenlegungsstruktur nach Artikel 6 beibehalten kann. Sobald jedoch dieselbe Strategie Privatanlegern angeboten wird, gilt das Drei-Kategorien-Regime uneingeschränkt.

Wie behandelt der Rat Transition-Vermögenswerte aus fossilen Brennstoffen und dem öffentlichen Sektor?

Die Ratsposition behandelt zwei strittige Punkte in der Kategorie Transition, die der Kommissionsvorschlag offengelassen hatte. Erstens können Investitionen in Unternehmen, die im Bereich fossiler Brennstoffe tätig sind, für die Kategorie Transition berücksichtigt werden, wenn diese Unternehmen mindestens 20 Prozent ihrer Investitionsausgaben für wirtschaftliche Tätigkeiten aufwenden, die mit den EU-Taxonomie-Regeln übereinstimmen, und eine klare, zeitlich gebundene Strategie zur Reduzierung der Treibhausgasemissionen verfolgen. Zur Erhöhung der Transparenz müssen solche Investitionen zudem einem vierten verpflichtenden PAI-Indikator bei der Bewertung nachteiliger Auswirkungen unterliegen.

Zweitens erlaubt der Rat ausdrücklich, dass allgemeine Emissionen von in der Union niedergelassenen öffentlichen Stellen unter bestimmten Bedingungen in die Kategorie Transition aufgenommen werden können, und erkennt damit den etablierten Rahmen der klima- und nachhaltigkeitsbezogenen Verpflichtungen auf EU-Ebene an, der es ermöglicht, deren Vereinbarkeit mit Nachhaltigkeitszielen zu beurteilen. Dies ist insbesondere für Versicherungs- und Pensionsprodukte relevant, bei denen Anleihen des öffentlichen Sektors einen erheblichen Anteil des Anlageuniversums ausmachen.

Wie sieht die Zeitleiste vom Ratsmandat bis zur Anwendung aus?

Innerhalb der nächsten 90 Tage liegt keine Frist für das Inkrafttreten oder eine Konsultation, weshalb die deterministische Vorbewertung die zeitliche Dringlichkeit mit null gewichtet hat. Die praktische Dringlichkeit liegt in der Vorbereitung: Produktumkennzeichnung, Auswahl der PAI-Indikatoren und Überarbeitung der Prospekte erfordern Vorlaufzeiten von mehreren Monaten, nicht Wochen, und das Ergebnis des Trilogs wird die endgültigen Schwellenwerte für Taxonomie-Konformität und PAI festlegen.

Was sollten SFDR-Produktteams in diesem Quartal tun?

Vier konkrete Maßnahmen gehören auf die Agenda dieses Quartals. Erstens: Ordnen Sie Ihre aktuelle Fondspalette den drei neuen Kategorien zu: welche Artikel-8-Fonds in ESG-Basics wechseln, welche Artikel-9-Fonds als nachhaltig eingestuft werden können, und welche Fonds einen glaubwürdigen Anspruch auf die neue Kategorie Transition haben. Der Schwellenwert von 20 Prozent Investitionsausgaben für Unternehmen mit Engagement in fossilen Brennstoffen ist der entscheidende Test für jeden Fonds, der Öl- und Gaskonzerne hält, auch wenn diese als Klimatransitionsstrategien vermarktet werden.

Zweitens: Überprüfen Sie Ihre Auswahl der PAI-Indikatoren im Hinblick auf die kommende Liste der Kommission, denn das Ratsmandat legt ein Minimum von drei verpflichtenden Indikatoren für die Kategorien nachhaltig und Transition fest, plus einen vierten für jedes Portfolio mit an fossile Brennstoffe gekoppelten Transition-Vermögenswerten. Die aktuelle Palette der SFDR-Regulierungsstandards nach der Delegierten Verordnung (EU) 2022/1288 bleibt bis zur Veröffentlichung der überarbeiteten Liste durch die Kommission die maßgebliche Referenz.

Drittens: Dokumentieren Sie bei AIF, die ausschließlich professionellen Anlegern angeboten werden, die Entscheidung zur Ausnahmeregelung in der internen Governance-Akte des Fonds, und stellen Sie sicher, dass die Vertriebsunterlagen nicht in Richtung einer Privatanlegeransprache abgleiten, was das vollständige Kategorisierungsregime erneut auslösen würde.

Viertens: Tragen Sie die Abstimmung im ECON-Ausschuss am 15. Juli 2026 und den Beginn des Trilogs in Ihren Kalender ein, denn die Position des Parlaments ist der letzte wesentliche Beitrag vor dem gemeinsamen Text. Die Abläufe für rechtliche Produktprüfung, Marketingprüfung und Prospektaktualisierung sollten so gestaltet werden, dass sie das Ergebnis des Trilogs ohne separaten Durchlauf aufnehmen können.

Wie fügt sich das Ratsmandat in das breitere EU-Regelwerk für nachhaltige Finanzen ein?

SFDR 2.0 ist eines von drei miteinander verzahnten Dossiers im EU-Vereinfachungsprozess für nachhaltige Finanzen. Die EU-Taxonomie-Verordnung (Verordnung (EU) 2020/852) liefert die grüne Klassifizierung, auf die sich der 20-Prozent-Capex-Test der Kategorie Transition bezieht. Das CSRD-Omnibus-I-Paket, abgeschlossen durch die überarbeitete ESRS-Delegierte Verordnung vom 3. Juli 2026, liefert die Offenlegungsdaten auf Unternehmensebene, die die PAI-Indikatoren speisen. Das Ratsmandat richtet die SFDR-Produktkategorien ausdrücklich an dieser Datenarchitektur aus, weshalb ein koordiniertes Monitoring über SFDR, Taxonomie und CSRD hinweg die einzige verlässliche Möglichkeit ist, der Anwendungsfrist 2027 zuvorzukommen, statt erst darauf zu reagieren.

Ein kontinuierliches Monitoring je Jurisdiktion hätte das Ratsmandat vom 24. Juni 2026 in dem Moment sichtbar gemacht, in dem die Pressemitteilung auf consilium.europa.eu erschien, zusammen mit dem Rechtstext ST 10495/2026 INIT. Obsidian verfolgt die SFDR-Entwicklung in der EU durchgängig, vom Kommissionsvorschlag über die Positionen von Rat und Parlament bis zum Trilog, zur Veröffentlichung im Amtsblatt und zu den Aufsichtsleitlinien der Mitgliedstaaten, damit Compliance-Verantwortliche die Änderung nicht erst bei einer vierteljährlichen Aufholrunde entdecken. Erfahren Sie mehr auf der Seite Monitoring oder vergleichen Sie die Pläne unter Preise. Die KI-Ebene ist ein verifizierter regulatorischer Begleiter, kein „Experte" oder „Analyst": jedes Ergebnis ist bis zur Primärquelle nachvollziehbar.

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